Makro w Polsce – zakładane odbicie w gospodarce, rynek pracy silny, wzrost PKB do ok. 3%, inflacja będzie spadać w pierwszych miesiącach 2024 (poziom ok. 3%), później będzie zależeć od odwrócenia tarczy antyinflacyjnej i możliwy wzrost inflacji w 2. Rachunek obrotów bieżących będzie pozytywny – raczej umocnienie PLN w stosunku do EUR czy USD. Zarówno Polska, jak i indeksy GPW – względnie tanie wobec innych krajów/rynków akcji.
TFI PZU SA nie może zagwarantować poprawności i kompletności informacji zawartych w niniejszym materiale i nie ponosi żadnej odpowiedzialności za szkody powstałe w wyniku jego wykorzystania niezgodnie z jej przeznaczeniem. TFI PZU SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne osób, które zapoznały się z niniejszym materiałem. Wszelkie opinie i oceny wyrażane w niniejszym materiale są opiniami i ocenami TFI PZU SA lub jej doradców będącymi wyrazem ich najlepszej wiedzy popartej informacjami z kompetentnych rynkowych źródeł, obowiązującymi w chwili jej sporządzania.
Następnie stopy procentowe wzrosły do najwyższego poziomu od ponad piętnastu lat. Pomimo problemów gospodarczych, decydenci nie spodziewają się agresywnego obniżenia stóp procentowych w 2024 r. – Rentowności funduszy są już dostatecznie wysokie, aby generować wyniki na EuroCCP aby wyczyścić europejskie fundusze ETF dla Tradeweb poziomie 2-3%.
Wynika to z faktu, że przyszłe przepływy pieniężne z obligacji długoterminowych są dyskontowane wyższą stopą procentową przez dłuższy okres. Wg Quercus TFI rok 2024 będzie, w porównaniu z poprzednim, okresem większej zmienności i niespodzianek na rynkach. Rok 2023 dla funduszy akcji Quercus był bardzo dobry i przyniósł ponad 40% zysków (Quercus Global Growth i Quercus Agresywny), natomiast f. Dłużne ok. 12% (Quercus Dłużny Krótkoterminowy i Quercus Ochrony Kapitału), pozostałe strategie zachowały się także zadowalająco, a poniżej oczekiwań – Quercus Silver. Do pozytywnych czynników wspierających globalne rynki akcji m.in. Quercus TFI i VIG / C-Quadrat TFI zaliczyły zmniejszenie znaczenia inflacji, zyski spółek (ciągle) na wysokich poziomach oraz wycenę fundamentalną, która na polskim rynku daje potencjał wzrostu kursu dla poszczególnych spółek od kilkunastu do 30%.
Inflacja w Polsce przeszła przez szczyt
- Patrząc na “obligacje śmieciowe”, obraz jest jeszcze bardziej przygnębiający.
- – Stabilizacja stawek WIBOR na podwyższonych poziomach w oczekiwaniu na wznowienie cyklu obniżek stóp procentowych NBP sprzyja jednak także relatywnie funduszom krótkoterminowym, które utrzymują wysoką dochodowość papierów o zmiennym kuponie.
- Wszelkie opinie i oceny wyrażane w niniejszym materiale są opiniami i ocenami TFI PZU SA lub jej doradców będącymi wyrazem ich najlepszej wiedzy popartej informacjami z kompetentnych rynkowych źródeł, obowiązującymi w chwili jej sporządzania.
- Kiedy stopy procentowe rosną, wartość rynkowa obligacji długoterminowych spada bardziej niż wartość obligacji krótkoterminowych.
- Fundusze obligacji dalej będą zarabiać, ale tempo ich zmian będzie maleć.
Otoczenie dla rynków akcji stało się bardziej zrozumiałe, ale nie łatwiejsze. Inflacja przestała już być dla gospodarek istotnym problemem, a decydującym czynnikiem wpływającym na rynki w 2024 roku, wg Quercus TFI, będzie działanie banków centralnych, kontynuujących zacieśnianie ilościowe (QT), przynajmniej w najbliższych miesiącach. Ucieczkę od banków do mocnych spółek z innych sektorów widać także w Europie, w tym w Polsce. Na tym ruchu skorzystały fundusze akcji polskich TFI PZU, które miały w portfelach mniejszy niż w benchmarku udział sektora bankowego, a jednocześnie posiadały akcje spółek korzystających na ostatnich wzrostach.
Podane informacje służą wyłącznie celom informacyjnym i edukacyjnym i nie stanowią żadnego rodzaju porady finansowej ani rekomendacji inwestycyjnej. − Polityka zacieśniania monetarnego wśród największych banków centralnych nie zostawi miejsca na spadek rentowności na rynkach wschodzących. To jeszcze nie czas na odreagowanie cen obligacji – uważa. ‘Do tego premia oferowana przez “wuzetki” ponad WIBOR pozostaje na bardzo wysokim poziomie, co stwarza szansę, aby zyskać także na wzroście cen ‘Wuzetki żadnej premii nad wibor nie mają. Jeżeli chcesz kupić obligacje bezpośrednio od MF, to obecna oferta jest nieco gorsza od tej sierpniowej (chyba, że inwestujesz w obligacje 3-miesięczne). Inwestuje przede wszystkim w dłużne papiery wartościowe, denominowane w USD, emitowane głównie w państwach i na rynkach regulowanych Unii Europejskiej oraz w Stanach Zjednoczonych Ameryki Północnej.
PKO Obligacji Uniwersalny
PKO Obligacji Skarbowych Długoterminowy jest zarządzany aktywnie i inwestuje swoje aktywa w instrumenty dłużne, w szczególności w polskie obligacje. Ponadto subfundusz może również inwestować w papiery dłużne innych krajów OECD. Każda taka inwestycja poprzedzona jest szczegółową Czy poufnych transakcji sprawy oceną otoczenia makroekonomicznego kraju emitenta. Pozostałą część aktywów subfunduszu stanowią przede wszystkim lokaty bankowe oraz obligacje korporacyjne. Zakup obligacji korporacyjnych poprzedzony jest wielostopniową i szczegółowa analizą przedsiębiorstwa oraz otoczenia mikro i makroekonomicznego w jakim dane przedsiębiorstwo funkcjonuje. Celem zabezpieczenia się przed ryzykiem kursowym i/lub ryzykiem stopy procentowej, zarządzający ma możliwość wykorzystywania instrumentów pochodnych.
A zatem w przypadku uspokojenia sytuacji na rynku obligacji, wyniki funduszy dłużnych powinny osiągnąć dużo wyższe poziomy niż w roku 2020 r. Obligacje długoterminowe są zależne od benchmarku – indeksu TBSP. Indeks TBSP (Treasury BondSpot Poland Index) to wskaźnik, który odzwierciedla wartość rynkową portfela polskich obligacji skarbowych notowanych na platformie BondSpot oraz rynku Treasury BondSpot Poland. Jest on jednym z głównych wskaźników na polskim rynku obligacji. Od września obligacje z niższym oprocentowaniem – jak kształtują się prognozy dla funduszy obligacji?
– Stabilizacja stawek WIBOR na podwyższonych poziomach w oczekiwaniu na wznowienie cyklu obniżek stóp procentowych NBP sprzyja jednak także relatywnie funduszom krótkoterminowym, które utrzymują wysoką dochodowość papierów o zmiennym kuponie. Stąd zakładana przez nas stopa zwrotu na przyszły rok między tymi dwoma typami produktów nie powinna przekroczyć 1-2 punktu procentowego. W rezultacie wychodzimy z założenia, że kombinacja obu typów rozwiązań wydaje się najbardziej optymalnym rozwiązaniem przy budowie portfela w relacji zysku do ryzyka. Taka konstrukcja pozwala bowiem istotnie ograniczyć zmienność wyceny jednostki – dodaje Mikołaj Stępniewski. Zgadza się z nim Grzegorz Latała, dyrektor inwestycyjny TFI Allianz.
Wskaźniki ryzyka
Chociaż powolny wzrost gospodarczy i spadająca inflacja stworzyły podstawy do obniżenia stóp procentowych, niepewność w polityce pieniężnej i napięcia geopolityczne pozostaną. Fundusz lokuje do 100% aktywów w krótkoterminowe instrumenty dłużne, przy czym udział tego typu lokat nie może być niższy niż 70% aktywów. Pozostała część środków inwestowana jest w inne instrumenty dłużne. Większość lokat w portfelu stanowią obligacje i bony emitowane lub gwarantowane przez Skarb Państwa. Podnieść stóp mocniej niż o pb., by nie zdusić wzrostu gospodarczego.
Ucieczka inwestorów od akcji banków
Obligacje krótkoterminowe są stabilniejsze, o ich wynikach decyduje przede wszystkim bieżące oprocentowanie. Dopóki stopy procentowe nie zostaną znacząco obniżone, papiery tego typu powinny przynosić dość stabilne wyniki. W hossie lepiej więc wybierać fundusze obligacji długoterminowych, natomiast w bessie obligacji papiery krótkoterminowe. Tutaj możesz przeczytać o tym, dlaczego fundusze obligacji tracą lub zyskują na wartości. Większy optymizm przejawia Andrzej Czarnecki, zarządzający funduszami Generali Investments TFI.
Wartość aktywów netto Subfunduszu (a tym samym wartość jednostki uczestnictwa) może cechować się dużą zmiennością, ze względu na skład portfela inwestycyjnego i stosowane techniki zarządzania. Inwestujący w obligacje mają możliwość uzyskania jednej z najwyższych stóp zwrotu od ponad dziesięciu lat. Wyższe rentowności oznaczają nie tylko wyższe zyski, ale także mniejsze prawdopodobieństwo, że obligacje odnotują ujemną stopę zwrotu, nawet jeśli rentowności ponownie nieznacznie wzrosną. Jednak pierwszy kwartał będzie jego zdaniem okresem niewielkich zysków (do 50 pkt baz.) oraz jeszcze czasem podnoszenia stóp procentowych przez NBP.
W całym roku zaś fundusze dłużne przyniosą więcej niż 2% zysku. Jednocześnie w najbliższym regionie, zarówno na Węgrzech, a zwłaszcza w Czechach, cykl gospodarczy i stopy procentowej jest dużo bardziej zaawansowany niż w Polsce i kapitał międzynarodowy raczej nie powinien tam przepływać − tłumaczy. Subfundusz PKO Dynamicznej Alokacji jest subfunduszem zarządzanym aktywnie. Oznacza to, że w zależności od oceny bieżącej sytuacji rynkowej i ekonomicznej oraz w ramach obowiązujących limitów inwestycyjnych, Zarządzający zmienia poziom zaangażowania w poszczególne klasy aktywów takie jak obligacje czy akcje. Subfundusz inwestuje głównie w dłużne instrumenty finansowe, które obejmują obligacje i bony skarbowe, obligacje i bony emitowane przez przedsiębiorstwa, listy zastawne, certyfikaty depozytowe oraz w depozyty bankowe.
Od września obligacje oszczędnościowe emitowane przez Ministerstwo Finansów oferują gorsze AKTUALIZACJA RYNKU – 13 maja – dominuje zapasy liżą ich rany warunki oprocentowania, co wynika z bieżącej polityki monetarnej i sytuacji makroekonomicznej. Dla inwestorów oznacza to niższe zyski z tych instrumentów. Jednak dla osób ceniących bezpieczeństwo inwestycji, obligacje oszczędnościowe mogą nadal stanowić ważny element portfela inwestycyjnego, pomimo obniżonego oprocentowania. Obligacje krótkoterminowe mają zapadalność wynoszącą zazwyczaj od kilku miesięcy do trzech lat.
Chyba, że recesja w USA lub w strefie euro pobudziłaby interwencję banków centralnych, uruchamiających obniżki stóp (rentowności) i tworzących silny popyt na rosnące w cenach obligacje. Zarządzający aktywami są w 2024 roku nadal pozytywnie nastawieni do rynku obligacji. Powinien przynosić poprawę notowań długu, zaś najważniejszą informacją jest to, że w październiku 2023 roku zmienił się trend na rynku obligacji w USA, w otoczeniu kontynuacji globalnego spowolnienia gospodarczego.
